Les investisseurs intègrent trois hausses de taux au UK alors que les rendements des obligations d'État s'envolent

Investisseurs ont commencé à intégrer trois hausses de taux de la Bank of England au cours des deux prochaines années après qu'une vente massive sur les marchés obligataires mondiaux a fait grimper les rendements des obligations d'État du UK. L'indice de référence des obligations d'État à deux ans, indicateur des anticipations de taux à court terme, a bondi de plus de 4.5 points de pourcentage, faisant grimper les coûts des prêts hypothécaires et des emprunts d'entreprise.

Pourquoi cette hausse est importante

La Bank of England maintient actuellement son taux directeur à 3.75 pour cent, mais un ton prudent lors des récentes réunions du Monetary Policy Committee et le spectre d'un conflit prolongé entre l'Iran et les États‑Unis ont poussé les marchés à des attentes plus élevées. Des rendements plus élevés augmentent le coût du service de la dette nationale et pourraient resserrer les finances des ménages à un moment où le Brent crude oscille autour de $95 le baril et les prix du European gas atteignent un sommet de trois ans.

Les analystes de RBC Capital Markets ont averti que la tarification actuelle pourrait ne pas se matérialiser complètement, mais ils voient « des risques de nouvelle faiblesse » si l'inflation reste tenace. Par ailleurs, un signal du US Federal Reserve chair Kevin Warsh indiquant que des hausses supplémentaires pourraient être à l'horizon a déclenché une vente massive de US Treasuries, faisant grimper les rendements mondiaux et accentuant la pression sur les obligations britanniques.

Ce qui vient ensuite

Les participants au marché prévoient la première hausse en novembre, une seconde en février et une troisième en juin, ce qui pourrait porter le taux directeur à environ 4.5 pour cent. Les analystes de AJ Bell estiment que les mesures seront probablement graduelles, reflétant un « jeu d'attente » parmi les investisseurs obligataires méfiants d'une montée rapide des taux.

« Les obligations atteignent le point où certains investisseurs peuvent chercher à verrouiller des rendements élevés causés par la récente volatilité du marché », a déclaré Dan Coatsworth, responsable des marchés chez AJ Bell.

Si la Bank suit la trajectoire implicite du marché, les coûts d'emprunt pour les hypothèques et les entreprises augmenteront, se répercutant sur la consommation des ménages et l'investissement des entreprises. Le scénario pourrait également élargir le déficit budgétaire, les rendements plus élevés ajoutant environ £6 billion au coût du service de la dette, chiffre mis en avant dans une analyse récente du marché des obligations d'État.

Les décideurs surveilleront l'inflation de près ; les prévisions anticipent toujours une hausse du taux d'inflation à la consommation du UK légèrement au‑dessus de 3 pour cent avant de se rapprocher de l'objectif de 2 pour cent plus tard dans l'année. Une résurgence des hostilités au Middle‑East accélérerait probablement le calendrier de hausse des taux, tandis qu'un contexte géopolitique plus calme pourrait offrir à la Bank une marge de manœuvre pour marquer une pause.

Pour une analyse plus approfondie de la façon dont la hausse des rendements transforme le marché de la dette, consultez notre rapport sur le sommet de 18 ans des rendements des obligations d'État.